Известният икономист аргументирано обявява за началото на процеса на падане на долара като най-мощната валута в света. Неговите изводи се базират на “взривния ръст на дефицита на федералния бюджет на САЩ през тази и следващата година, колапса на вътрешните спестявания и увеличаването на дефицита на текущите операции. Всичко това ще се случва почни с мълниеносна скорост.
Американският долар сега е в ранните етапи на процес, който изглежда като рязък спад. Реалният ефективен обменен курс на долара падна с 4,3% през четирите месеца от май до август.
Превод от Project Syndicate (САЩ):
Да, разбира се, този спад само частично компенсира ръста на този индекс с почти 7% от февруари до април. През този период доларът се възползва от бягството на инвеститорите към безопасните активи, причинено от «внезапното спиране» на световната икономика и световните финансови пазари поради карантината заради Covid-19.
И дори с последната умерена корекция, доларът остава най-надценената основна валута в света: REER на долара сега е 34% над нивото си от юли 2011 г. Все още очаквам широкият индекс на долара да намалее с 35% до края на 2021 година.
Това се дължи на три съображения: бързото задълбочаване на макроикономическите дисбаланси в САЩ; увеличаване на ролята на еврото и юана като жизнеспособни алтернативи; изчезването на специалната аура на американската изключителност, която осигури на долара „тефлонова“ стабилност за почти цялата следвоенна епоха.
Формирането на първия фактор — рязкото увеличаване на дисбаланса в САЩ — вече може да се наблюдава в реално време. Шокираща е комбинацията от безпрецедентен спад на вътрешните спестявания с нарастващ дефицит по текущите операции.
Най-важният аспект на това събитие обаче е скоростта на спада. След като достигна -1% през второто тримесечие, нетните спестявания спаднаха с цели 3,9 процентни пункта от нивото през първото тримесечие преди пандемията (2,9%). Това е най-стръмният спад на вътрешните спестявания за едно тримесечие от 1947 г. насам.
Доларът, който все още е надценен, е като в менгеме. Вътрешните спестявания започнаха да намаляват с безпрецедентен темп, последван от салдото по текущата сметка. И не очаквайте Федералният резерв, който е по-зает да поддържа пазарите на акции и облигации, отколкото да се бори с инфлацията, да оправи ситуацията.
Падането на долара едва започна.
Автор: Стивън Роуч
Петя Паликрушева, превод и редакция
Източник: https://www.project-syndicate.org/commentary/saving-rate-and-current-account-imply-dollar-depreciation-by-stephen-s-roach-2020-09